[纺织服装行业:短期扰动不改长期趋势 看好下半蓄力增长]
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7月社会消费品零售总额同比增长8.5%,增速环比降低3.6pct,两年平均增长3.6%。

  零售增速放缓主因源于7 月下旬极端天气以及新一轮疫情影响。从结构上来看,自然灾害及疫情均属暂时性冲击,长期来看消费需求有望提升,看好中国消费的韧性以及成长性。

  行业洗牌之后龙头企业强者愈强,继续把握内需导向的核心资产和行业龙头。

  纺服板块:7-8 月份不可抗力再度扰动,终端零售确有承压,但经历疫情期间压力测试,线上渠道、离店销售大幅拓宽,实质影响有限,龙头公司回调将再迎低位布局机会。医美化妆品医美板块:短期政策调控影响市场情绪,长期利于营造健康稳定的行业发展与行业龙头集中度提升。下半年旺季来临,继续看好行业中长期成长空间。

  本周纺织服装板块表现强于市场。2021 年8 月27 日至2021 年9 月3 日期间,申万纺织服装指数上升0.61%,强于申万A 指数0.45pct。其中,申万服装家纺指数下降0.51%,弱于申万A 指数0.68pct;申万纺织制造指数上升3.06%,强于申万A 指数2.89pct。

  近期重点回顾:

  8月电商数据:1)服装线上销售下滑:8 月淘系全网男装销售总额达91.4 亿元,同比下滑7.0%,女装销售总额达284.1 亿元,同比下滑1.5%,童装销售总额达36.3 亿元,同比下滑20.3%。2)运动鞋服国产品牌优于国际品牌:8 月天猫运动鞋服销售总额达32.7亿元,同比下滑6%。其中,安踏增速达17%,李宁同比下降4%,Fila 增速达110%,阿迪同比下滑33%,耐克同比下滑41%。3)化妆品线上销售表现平稳:8 月天猫平台护肤品销售总额达79.9 亿元,同增长2.5%。彩妆销售总额达35.4 亿元,同比下滑3.7%。

  纺织服装中报业绩回顾:1)大众服饰持续复苏:太平鸟21H1 营收50.1/亿元,同比20H1增长55.9%,同比19H1 增长60.7%,归母净利润4.1 亿元,同比20H1 增长240.5%,同比19H1 增长211.5%,创上市以来半年度最佳。森马服饰21H1 营收65.2 亿元,同比20H1 增长13.6%,同比19H1 下滑20.7%;归母净利润6.7 亿元,同比20H1 增长超29.8倍,同比19H1 下滑7.9%。2)中高端服饰业绩弹性较高:欣贺股份21H1 营收10.5 亿元,同比20H1 增长35.4%,同比19H1 增长16.2%;归母净利润1.92 亿元,同比20H1增长159.6%,同比19H1 增长71.8%。歌力思21H1 收入11.0 亿元,同比增长35.0%,归母净利润1.9 亿元,同比20H1 下降28.9%,扣非净利润1.8 亿元,同比20H1 增长17.3倍,较19H1 持平。3)运动服饰:李宁21H1 营收102.0 亿元(+65.0%) ,归母净利润19.6 亿元(+187.2%)。毛利率上升6.4pct 至55.9%,净利率同比上升8.1pct 至19.1%。

  化妆品医美中报业绩回顾:21H1 华熙生物收入19.4 亿元,同比增长104%,归母净利润3.6 亿元,同比增长35%,扣非归母净利润3.1 亿元,同比增长30.7%。21Q2 单季营收11.6 亿元,同比增长100%,归母净利润2.1 亿元,同比增长30.9%。

  投资建议:短期看龙头中报业绩普遍良好,中长期看高行业发展空间下,强者恒强趋势凸显,珍惜回调布局机会。推荐:1)服装家纺:安踏体育、比音勒芬、欣贺股份、海澜之家,建议关注李宁、特步国际;2)化妆品及电商:爱美客、贝泰妮、华熙生物、青松股份、朗姿股份、丽人丽妆;3)纺织制造:华利集团、新澳股份,建议关注申洲国际。


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